【研究报告内容摘要】
报告关键要素:赤峰黄金是快速成长的双轮驱动黄金企业。自2012年借壳上市以来,经过多轮并购活动,公司规模迅速扩大,形成了以矿业采选为主,兼顾有色金属的资源回收业务的经营模式。采选业务方面,公司具有稳定的高品位资源储备,矿产种类不断丰富,国际化步伐不断加快,未来营收有望快速增长。资源回收业务方面,公司回收技术水平显著提升,并受国家政策支持,未来具有良好的发展前景。
投资要点:
经济刺激政策下,通胀预期加强,为金价带来较强支撑:美国在两次降息后,推出2万亿的巨额纾困方案和高达2.3万亿美元的额外支持资金。各国央行跟进,市场流动性恐慌缓解,通胀预期增强,预计未来将呈现高位震荡格局。
增发兑债,公司抗风险能力显著提高:随着公司规模的不断扩大,财务费用对公司利润产生了较大影响。2020年3月,公司拟通过非公开发行股票拟募集资金总额不超过18亿元,公司资产负债率将下降至行业平均水平。
开启国际化步伐,持续增储:2018年公司获得了lxml90%的股权,拥有老挝的sepon铜金矿的开发运营权。sepon矿处于老挝川圹——长山多金属成矿带。该矿带是老挝境内较为重要的内生金属矿带,矿产资源丰富,有良好的找矿潜力。
加强研发,资源回收技术水平不断提升:雄风环保2019年专利申请数量出现爆发式增长,是2018年专利数量的4倍。雄风环保拥有湿法和火法两种生产工艺以及贵金属生产线,综合回收能力强且具有较强的规模优势。
盈利预测与投资建议:公司经过多轮并购已获得充足的的资源储备,国际化迈出第一步带来想象空间。我们预计19-21年,公司归母净利润分别为:1.79、1.69、2.69亿元,eps分别为:0.11、0.10、0.16元,首次覆盖给予“增持”评级。
风险因素:金价单边下跌;生产安全问题;新兴经济体疫情爆发。

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